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风电行业2021中报总结:成本下降招标高增 平价需

更新时间:2021-09-24

  行业回顾:成本下降招标高增,风电平价需求景气上行装机实现稳定增长,海风抢装高景气。21H1 风电新增并网和发电量均实现良好增长。

  上半年国内风电新增并网装机10.84GW,同比增长71.52%,其中,海风新增装机2.15GW,同比增长101%。受益于抢装,海风实现翻倍增长。同期全国风电发电量达3441.8 亿千瓦时,同比增长44.6%,并网风电设备利用小时数1212 小时。全国弃风率为3.6%,同比下降0.3 个百分点,风电消纳利用水平整体较高。

  成本迅速下降,行业招标量高增。抢装结束后,设备成本下降叠加陆上建安费用回落,招标需求持续释放。2021Q1~2021Q2 分别新增招标15.82GW、17.1GW,同比上升262.01%、157.53%,预计2021 全年招标有望达到50GW。平价时代风电需求景气上行,年复合增速20%。预计2021~2025 新增装机容量40、48、58、69、83GW,年复合增长20%,整体呈现良好增长态势。

  经营总结:整体业绩高增,Q2 细分板块盈利分化整体营收增长稳健,整机、轴承、叶片、海缆盈利高增。2021H1 风电板块实现营业收入1173.41 亿元,同比增长26.54%;归母净利润121.87 亿元,同比增长55.03%。

  从细分板块来看,整机、轴承、叶片、海缆表现突出,在营业收入和归母净利润两方面均有较大增长。

  毛利率、净利率稳中有升,Q2 成本端影响较大。2021H1 风电板块毛利率为24.14%,同比上升1.59 个百分点,净利率为10.65%,同比上升1.97 个百分点。2021Q2 受原材料端价格影响,除叶片、主轴、轴承板块外,其余板块净利率均环比下降。

  应收账款、存货增加,周转保持稳定。2021H1 风电板块应收账款总额为794.07 亿元,同比增加26.02%,应收账款周转天数为114.88 天,同比下降3.33 天;存货总额675.89 亿元,同比增加26.09%,存货周转天数为125.6 天,同比增加3.38 天,主要原因为变流器存货周转天数同比增加71.02 天。从细分板块来看,轴承、电站运营、其他板块应收账款增加较快,21H1 仅主轴及法兰板块存货减少。

  资本开支、在建工程增加,经营净现金流降幅较大。2021H1 风电板块资本开支145.29亿元www.42639.com同比增加11.99%;在建工程348.47 亿元,同比增加28.93%。在原材料价格上升、零部件及风机价格下降、应收账款金额增加等背景下,经营性现金流净额为-94.61 亿元,同比降低177%。

  投资建议:1)受益于需求景气和陆风抢装结束后盈利修复的主机环节,建议关注明阳智能、运达股份、三一重能;2)受益于大兆瓦趋势、集中度提升的零部件环节,建议关注新强联、广大特材、中材科技、日月股份、东方电缆。



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